Les résultats des élections législatives arméniennes de juin ont porté un coup dur aux efforts de la Russie pour réaffirmer son influence sur le Caucase du Sud, avec des implications qui dépassent largement Moscou, Washington et Bruxelles.

Pour Pékin et Tokyo, qui ont discrètement étendu leur présence dans la région en tant que pont terrestre reliant l'Asie et l'Europe, le résultat des élections réaffirmant l'autorité du Premier ministre Nikol Pashinyan revêt une importance géoéconomique considérable.

La victoire décisive de Pashinyan a représenté un rejet populaire clair des rivaux associés au Kremlin et a marqué un échec significatif de la tentative de Moscou d'installer à Erevan une direction plus favorable.

Cela constitue également un revers pour Téhéran, qui compte depuis longtemps parmi les plus fervents soutiens de l'Arménie en raison de leur hostilité commune envers l'Azerbaïdjan. La société azerbaïdjanaise, majoritairement laïque et chiite, est perçue comme l'antithèse du modèle islamique autoritaire promu par Téhéran.

L'Iran et la Russie sont liés par des accords de défense et de sécurité et un partenariat régional fondé en grande partie sur la résistance à l'influence occidentale et turque, une approche que les électeurs arméniens ont rejetée lors des élections.

La Russie étant fortement affaiblie par la guerre en Ukraine et l'Iran préoccupé par sa confrontation continue avec les États-Unis et Israël, les deux puissances traditionnelles du Caucase du Sud sont plus contraintes qu'elles ne l'ont jamais été au cours des dernières décennies.

Ce vide est particulièrement important pour les économies asiatiques qui ont passé ces dernières années à rechercher des routes commerciales ne passant pas par le territoire russe ou iranien.

Le dilemme du corridor central

Depuis 2022, la Chine a intensifié ses efforts diplomatiques et commerciaux pour soutenir le Corridor central, la route transcaspienne reliant la Chine à l'Europe à travers l'Asie centrale, la mer Caspienne, le Caucase du Sud et la Turquie, tout en contournant délibérément les réseaux ferroviaires russes sous sanctions.

Pékin considère ce corridor comme une garantie pour l'initiative « la Ceinture et la Route », assurant la continuité des échanges commerciaux vers l'ouest même si la Russie reste soumise à des sanctions. Il pourrait également constituer un atout stratégique à long terme en cas de confrontation plus large avec l'Occident.

La Géorgie et l'Azerbaïdjan occupent depuis longtemps une place centrale dans ce plan. L'Arménie, historiquement marginale dans ces calculs, acquiert une importance croissante à mesure que la Géorgie se rapproche de la Russie.

Il convient de noter qu'une entreprise chinoise s'est récemment retirée d'un projet de développement d'un port en eau profonde à Anaklia, sur la côte géorgienne de la mer Noire.

Une paix durable entre l'Arménie et l'Azerbaïdjan, fondée sur la Route Trump pour la paix et la prospérité internationales, créerait de nouvelles options pour le transport de marchandises à travers le territoire arménien et renforcerait la stabilité du corridor plus large dont dépendent de plus en plus les entreprises de logistique chinoises et les planificateurs étatiques.

Un tel arrangement serait toutefois largement façonné par Washington plutôt que par Pékin, une formule que la Chine a peu de chances d'accueillir favorablement malgré les avantages qu'elle apporterait en termes de stabilité accrue.

On s'attend donc à ce que Pékin continue de réaliser des investissements discrets dans les infrastructures en Asie centrale et dans le Caucase afin de préserver son influence sur l'avenir de ce corridor, tout en laissant à Washington le soin de supporter le coût diplomatique de la médiation pour la paix.

Pour le Japon, l'objectif est moins de concurrencer l'initiative « Ceinture et Route » que de diversifier ses chaînes d'approvisionnement.

Ces dernières années, Tokyo s'est efforcé d'approfondir ses liens avec les pays d'Asie centrale dans le cadre de l'initiative « Asie centrale plus Japon », cherchant à réduire sa dépendance aux routes commerciales dominées par la Chine et à diversifier son accès aux ressources minérales et énergétiques critiques.

Un Caucase du Sud plus stable, avec un risque moindre de reprise du conflit entre l'Arménie et l'Azerbaïdjan et moins d'opportunités de perturbation par la Russie ou l'Iran, rendrait le corridor terrestre vers l'Europe et le Golfe plus attractif pour les sociétés commerciales et les fabricants japonais cherchant à réduire leur dépendance aux corridors russes et chinois.

Le déclin de la position de l'Iran rend ce changement encore plus significatif.

Malgré son rôle limité, Téhéran a servi de partenaire alternatif de transit et d'énergie pour les économies asiatiques cherchant à éviter une dépendance totale aux routes maritimes du Golfe via le détroit d'Ormuz.

Mais l'Iran, confronté à une pression croissante le long de ses frontières nord et à un isolement grandissant dans le Golfe, est devenu un partenaire moins fiable dans ce rôle.

Cela encourage les planificateurs énergétiques à travers l'Asie, y compris à Pékin malgré le partenariat stratégique de 25 ans entre la Chine et Téhéran, à accélérer la diversification des voies terrestres à travers le Caucase et l'Asie centrale.

La bataille autour de la réforme constitutionnelle

Aucun de ces scénarios n'est toutefois garanti. Le résultat des élections arméniennes marque le début d'un nouveau processus plutôt que sa conclusion.

Le parti Contrat civil de Pashinyan a obtenu 49,8 % des voix, remportant 64 des 105 sièges au Parlement. Il a conservé sa majorité, mais n'a pas atteint le seuil des deux tiers requis pour modifier la Constitution, ce qui complique les efforts visant à conclure un accord de paix définitif avec l'Azerbaïdjan.

L'Azerbaïdjan a conditionné son approbation d'un traité de paix à des modifications constitutionnelles en Arménie supprimant toute formulation pouvant être interprétée comme une revendication sur le Haut-Karabakh, dont Bakou a repris le contrôle en 2023.

La constitution arménienne ne revendique pas directement le territoire azerbaïdjanais. Le différend porte plutôt sur son préambule, qui reprend les principes et les aspirations de la Déclaration d'indépendance de 1990.

Ce document fait explicitement référence à une décision du 1er décembre 1989 sur la « réunification » de l'Arménie et du Haut-Karabakh, un territoire internationalement reconnu comme faisant partie de l'Azerbaïdjan.

De ce fait, le cadre constitutionnel arménien reste lié à un document fondateur qui revendique un territoire azerbaïdjanais internationalement reconnu.

Sans réforme constitutionnelle, tout accord de paix pourrait être annulé par un futur gouvernement, compromettant ainsi la stabilité à long terme dont les économies asiatiques dépendantes des corridors de transport auraient besoin avant d'investir massivement dans la région.

L'auteur soutient qu'une réforme constitutionnelle ne serait ni exceptionnelle ni sans précédent, faisant remarquer que de nombreux pays ont modifié leurs lois fondamentales dans la poursuite de la paix ou d'objectifs stratégiques.

L'Irlande a modifié sa constitution dans le cadre de l'Accord du Vendredi saint, créant ainsi une pierre angulaire du règlement de paix avec le Royaume-Uni.

La Grèce a également insisté pendant des années sur des changements constitutionnels en Macédoine, ce qui a finalement abouti à l'accord de Prespa et ouvert la voie à l'adhésion de la Macédoine du Nord aux institutions européennes et transatlantiques.

Selon l'auteur, la voie la plus réaliste pour Pashinyan serait de former une coalition restreinte axée exclusivement sur les dispositions relatives à la paix, en les présentant comme des exigences techniques pour la normalisation internationale plutôt que comme des concessions partisanes.

Sa capacité à obtenir les votes supplémentaires déterminera si l'orientation vers l'ouest de l'Arménie et l'ouverture accrue du corridor du Caucase du Sud deviennent irréversibles.

Pour les gouvernements et les entreprises asiatiques qui évaluent les routes commerciales, énergétiques et minières eurasiennes au cours de la prochaine décennie, le différend constitutionnel arménien n'est pas simplement une affaire intérieure dans une ancienne république soviétique.

Il s'agit d'un véritable test pour savoir si l'un des rares corridors alternatifs restants entre l'Asie et l'Europe peut parvenir à une stabilité durable et quelles puissances finiront par en établir les règles.

La Chine et le Japon ont tous deux de fortes incitations à ce que le processus de paix réussisse, malgré leur capacité limitée à en contrôler le cours.

Moscou s'emploie déjà à l'entraver, tandis que Téhéran observe avec inquiétude.

L'auteur conclut que Pékin et Tokyo devraient suivre l'évolution de la situation avec la même attention et œuvrer à ce que le Caucase du Sud soit enfin capable de servir de corridor commercial stable et efficace.

Les actions américaines ont reculé vendredi, les investisseurs réévaluant la hausse des marchés alimentée par l'intelligence artificielle depuis le début de l'année, ce qui a accentué la vente massive d'actions de semi-conducteurs, le lancement d'un nouveau modèle d'IA chinois ayant exercé une pression supplémentaire sur le secteur.

Après une forte hausse qui a propulsé les principaux indices à des niveaux records, les investisseurs ont commencé à réduire leur exposition aux fabricants de puces face aux inquiétudes croissantes concernant l'ampleur des dépenses en intelligence artificielle et les rendements que ces investissements sont susceptibles de générer.

Les valeurs du secteur des semi-conducteurs ont accentué leurs pertes de la séance précédente, les actions de Nvidia chutant de 1,4 %.

Ce repli, combiné à une hausse initiale du cours de l'action Apple, a brièvement permis au fabricant d'iPhone de reprendre à Nvidia le titre d'entreprise la plus valorisée au monde.

La concurrence chinoise pèse sur les actions technologiques

L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 1,8 % et s'acheminait vers sa pire performance hebdomadaire depuis mars, après avoir perdu plus de 20 % par rapport au record atteint fin juin.

Fiona Cincotta, analyste de marché senior chez City Index, a déclaré que les mouvements actuels du marché « semblent être principalement dus au déclin des valeurs du secteur des semi-conducteurs, ce qui pèse sur le sentiment général du marché ».

La pression s'est intensifiée après l'annonce par la start-up chinoise d'intelligence artificielle Moonshot AI du lancement de son modèle Kimi K3, qui contient 2,8 billions de paramètres et est décrit par l'entreprise comme le plus grand modèle à poids ouvert au monde.

Angelo Kourkafas, stratège principal en investissements mondiaux chez Edward Jones Investments, a déclaré que la concurrence croissante des modèles open source chinois avait suscité des inquiétudes quant à la capacité des entreprises américaines à maintenir leur avance technologique.

Selon lui, certains modèles chinois affichent désormais des performances proches de celles des systèmes développés par Anthropic et OpenAI, ce qui contribue à la faiblesse des valeurs technologiques. La pression s'est d'abord fait sentir sur les marchés asiatiques avant de se propager à Wall Street.

Les trois principaux indices américains s'orientaient vers des pertes hebdomadaires malgré un bon début de saison des résultats du deuxième trimestre et des données sur l'inflation meilleures que prévu, les inquiétudes concernant le secteur des semi-conducteurs éclipsant les évolutions positives.

Netflix chute de 9 % alors que l'indice de peur de Wall Street grimpe.

L'action de Netflix a chuté de 9 % après que les prévisions de la société pour le troisième trimestre se soient révélées inférieures aux estimations de Wall Street, pesant sur le secteur des services de communication, qui a reculé de 2,4 %.

L'indice de volatilité CBOE, largement connu comme l'indicateur de la peur à Wall Street, a augmenté de 1,30 point pour atteindre 18,03, son niveau le plus élevé depuis plus d'une semaine.

À 10 h 10, heure de l'Est, l'indice Dow Jones Industrial Average était en hausse de 4,56 points, soit 0,01 %, à 52 557,53.

L'indice S&P 500 a chuté de 43,71 points, soit 0,58 %, à 7 490,05, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 323,79 points, soit 1,25 %, à 25 558,15.

Le Nasdaq avait auparavant chuté à son plus bas niveau en trois semaines avant de récupérer une partie de ses pertes.

Les tensions au Moyen-Orient restent au centre de l'attention.

Les développements géopolitiques au Moyen-Orient ont continué d'influencer les marchés après que les États-Unis ont lancé des frappes contre des ponts et un aéroport en Iran, tandis que Téhéran a riposté en ciblant une centrale électrique et une usine de dessalement au Koweït.

Parallèlement, les données ont montré que le moral des consommateurs américains a progressé en juillet pour atteindre son plus haut niveau en cinq mois. Les analystes ont toutefois indiqué que cette amélioration pourrait être temporaire, car la reprise des tensions entre les États-Unis et l'Iran a entraîné une hausse des prix de l'essence.

Parmi les autres valeurs, les actions d'Intuitive Surgical ont chuté d'environ 11,4 % après que le fabricant de dispositifs médicaux a maintenu inchangées ses prévisions de croissance de l'utilisation de son système chirurgical da Vinci et a averti que des changements dans les régimes d'assurance maladie pourraient inciter les patients à reporter certaines interventions.

À la Bourse de New York, le nombre d'actions en baisse dépassait celui des actions en hausse dans un rapport de 1,24 pour 1, et de 1,55 pour 1 sur le Nasdaq.

Les cryptomonnaies ont reculé vendredi, les investisseurs continuant d'évaluer l'impact de l'escalade des frappes militaires entre les États-Unis et l'Iran, ce qui a stimulé la demande d'actifs refuges et pesé sur l'appétit pour le risque.

Le Bitcoin a chuté de plus de 1 % au cours de la séance, retombant sous la barre des 63 000 $ et prolongeant ainsi son repli par rapport au sommet de 65 600 $ atteint cette semaine.

D'autres cryptomonnaies majeures ont également subi des pressions. Ethereum a reculé vers son niveau de support à court terme à 1 800 $, tandis que XRP est resté sous le seuil clé de 1,10 $.

Les tensions géopolitiques pèsent sur l'appétit pour le risque

Les forces américaines ont poursuivi leurs opérations militaires pour une sixième nuit consécutive, ciblant des sites dans le sud de l'Iran. Parallèlement, Al Jazeera a rapporté que, selon des responsables à Bandar Abbas, des infrastructures civiles, notamment des installations électriques et une gare ferroviaire, ont été endommagées lors des frappes.

Dans le même temps, Reuters, citant des sources, a rapporté que l'Iran avait demandé aux Houthis du Yémen de se préparer à fermer la voie d'exportation de pétrole de la mer Rouge si les États-Unis intensifiaient leurs attaques contre les infrastructures énergétiques iraniennes, ce qui a suscité de nouvelles inquiétudes concernant les marchés mondiaux de l'énergie.

Malgré la résurgence des tensions, le marché des cryptomonnaies a fait preuve d'une relative résilience, même si la confiance des investisseurs est restée fragile. L'indice Crypto Fear & Greed a progressé à 27 vendredi, contre 25 la veille, mais demeure résolument en zone de « peur ».

La stabilité relative du marché a été soutenue par des données d'inflation américaine plus faibles publiées en début de semaine, ce qui a déclenché un rebond temporaire des actifs à risque plus élevé, notamment le Bitcoin, l'Ethereum et le XRP.

Les flux entrants vers les ETF Bitcoin ralentissent tandis que le XRP connaît une légère amélioration.

Les entrées dans les fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant se sont poursuivies, mais ont ralenti à environ 79 millions de dollars jeudi, contre 108 millions de dollars mercredi et 181 millions de dollars mardi.

Les analystes estiment qu'une demande institutionnelle soutenue dans les semaines à venir pourrait contribuer à absorber la pression à la vente liée aux tensions géopolitiques et ouvrir la voie à une nouvelle tentative de franchissement du seuil des 65 000 $.

Parallèlement, les ETF Ethereum au comptant ont enregistré des sorties nettes de 28 millions de dollars jeudi, mettant fin à deux jours consécutifs d'entrées positives totalisant 54 millions de dollars mercredi et 58 millions de dollars mardi.

Ces sorties de capitaux ont coïncidé avec le repli d'Ethereum par rapport à son sommet hebdomadaire de 1 947 dollars, soulignant la réticence persistante des investisseurs à accroître leur exposition aux actifs plus risqués.

En revanche, le XRP est revenu en territoire positif, ses ETF au comptant attirant environ 7 millions de dollars d'entrées nettes jeudi, selon SoSoValue, après trois jours d'activité modérée.

Ces entrées de capitaux ont porté le total des actifs investis à 1,49 milliard de dollars, tandis que l'actif net moyen a atteint environ 997 millions de dollars.

Les observateurs du marché estiment qu'une demande soutenue pour les ETF XRP cotés aux États-Unis sera essentielle pour absorber la pression à la vente sur le marché au comptant et soutenir une reprise plus durable de la cryptomonnaie.

Les cours de l'or ont progressé vendredi lors des échanges européens, tentant de se redresser après avoir atteint un plus bas en deux semaines, soutenus par des achats à bon compte suite aux récentes pertes.

Malgré le rebond, le cours de l'or est resté en voie d'enregistrer une deuxième baisse hebdomadaire consécutive, le renforcement du dollar américain et la hausse des prix du pétrole continuant de peser sur le marché dans un contexte de tensions militaires croissantes entre les États-Unis et l'Iran.

Les données sur l'inflation américaine publiées cette semaine ont incité les marchés à revoir à la baisse leurs attentes quant à une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année. Les investisseurs attendent désormais des données économiques supplémentaires et des commentaires des responsables de la Fed pour obtenir de plus amples indications sur l'orientation future de la politique monétaire américaine.

Le prix

• L'or a progressé de 0,8 % pour atteindre 4 008,86 dollars l'once, après avoir ouvert à 3 976,12 dollars et touché un plus bas intraday de 3 970,89 dollars.

• Jeudi, à la clôture, l'or a chuté de 2,1 % pour atteindre un plus bas en deux semaines à 3 969,34 dollars l'once, suite à des données sur les demandes d'allocations chômage américaines plus fortes que prévu.

Performance hebdomadaire

Depuis le début de la semaine, et alors que les échanges doivent se terminer vendredi, les cours de l'or ont baissé d'environ 2,75 %, ce qui laisse le précieux métal sur la voie d'une deuxième semaine de baisse consécutive.

dollar américain

L'indice du dollar a progressé d'environ 0,2 % vendredi, prolongeant ainsi sa hausse pour une deuxième séance consécutive, la devise américaine s'étant renforcée face à un panier de devises majeures et mineures.

Les investisseurs ont continué de privilégier le dollar comme valeur refuge alors que les échanges militaires entre les États-Unis et l'Iran s'intensifiaient, tandis que la baisse du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz accentuait les inquiétudes quant aux perturbations potentielles des approvisionnements mondiaux en pétrole.

prix mondiaux du pétrole

Les prix du pétrole ont progressé d'environ 1 % vendredi, reprenant leur ascension après une brève pause jeudi et se rapprochant des sommets atteints en un mois plus tôt cette semaine, alors que l'activité militaire entre les États-Unis et l'Iran s'intensifiait autour du détroit d'Ormuz.

Derniers développements du conflit iranien

• Les États-Unis ont lancé une nouvelle vague de frappes aériennes contre des cibles en Iran pour le sixième jour consécutif.

• Les Gardiens de la révolution iraniens ont riposté par des attaques de missiles balistiques et de drones visant des bases militaires abritant des forces américaines dans toute la région.

• L’Iran a averti les États-Unis que le détroit d’Ormuz représente une « ligne rouge », s’engageant à répondre à toute attaque contre ses infrastructures.

• Selon certaines informations, Téhéran envisage d'élargir sa riposte, notamment en menaçant de bloquer la navigation en mer Rouge si les frappes américaines se poursuivent.

• La flotte américaine, composée de 20 navires de guerre et de centaines d'avions de chasse dans la région, continue d'intercepter les navires en provenance et à destination des ports iraniens.

• Les récents développements laissent penser que l’accord de désescalade temporaire conclu en juin s’est effectivement effondré, les négociations étant interrompues et les opérations militaires de grande envergure ayant repris.

taux d'intérêt américains

• Les données publiées cette semaine ont montré que les prix à la consommation et à la production aux États-Unis ont ralenti plus que prévu en juin, en raison de la baisse des prix de l'énergie.

• De hauts responsables de la Réserve fédérale ont salué les chiffres de l'inflation plus faibles enregistrés en juin, mais ont déclaré qu'ils auraient besoin de preuves supplémentaires avant de conclure que les pressions sur les prix s'étaient atténuées durablement.

• Suite à ces données, l'outil CME FedWatch a montré que la probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de juillet passait de 59 % à 90 %, tandis que la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base chutait de 41 % à 10 %.

• Les prévisions selon lesquelles les taux resteraient inchangés jusqu'à la réunion de décembre sont également passées de 10 % à 25 %, tandis que la probabilité d'une hausse d'un quart de point a diminué de 90 % à 75 %.

• Les investisseurs attendent désormais des données économiques américaines supplémentaires et d'autres commentaires des responsables de la Réserve fédérale pour réévaluer les perspectives de la politique monétaire.

Perspectives sur l'or

L'or a attiré des achats modestes après être passé sous la barre des 4 000 dollars, a déclaré Tim Waterer, analyste en chef des marchés chez KCM Trade.

« Les risques géopolitiques au Moyen-Orient restent élevés, tandis que les inquiétudes liées à l'inflation et la hausse des rendements obligataires continuent de limiter le potentiel de hausse des prix de l'or », a-t-il ajouté.

SPDR Gold Trust

Les avoirs du SPDR Gold Trust, le plus grand fonds négocié en bourse adossé à l'or au monde, sont restés inchangés jeudi à 1 001,88 tonnes métriques, leur niveau le plus bas depuis le 2 juillet.